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股权质押规制的法律经济检思

股权质押规制的法律经济检思
2019-09-20 08:57:58 第一财经

在西南证券、国元证券、中信证券等多家券商遭遇股权质押回购业务风险后,相关部门按照问题与风险导向原则加强了对证券公司场内股票质押业务的监管与现场检查,但展业不合规、风险管理不到位、内控缺失、间接促成大股东变相套现等资本顽疾问题,仍是制约该业务发展的现实和道德困扰。在监管趋严背景下,曾经给券商业绩带来大幅增长的股权质押业务,正面临自身的发展拐点,值得有关方面深刻检思。

相关统计显示,截至8月22日,A股市场质押市值为4.41万亿元,较2018年底减少1.17万亿元,A股市场股权质押股数占总股本的比例为9.13%,较 2018年末下降0.58%,A股市场平均质押率为14.88%,较2018年末下降1.25%。

与股票质押规模下降相伴的是,股票质押风险暂时缓解,其中年初的股票质押新规功不可没。但以突破“质押比例、质押率上限”和例外“展期”为表征的质押新规自新规发布之时就注定只是暂时性的“危机处理新规”,基于长期风险控制及“不能让违法者通过违法得益”等公平考虑,同时考虑到科创板股票未来作为质押回购标的的现实可期待性,相关质押规定有待进一步重塑完善,甚至为科创板单列特殊规定。

以科创板开板前的板块质押比为例,与科创板定位最为接近的创业板股票几乎无股不押,创业板股票无论是质押股票市值,还是A股流通市值占比,均后来居上,赶超中小板、主板。不过与之对应的是部分创业板公司上市后糟糕的业绩及吃相难看的大股东通过质押变现等方式不择手段减持,严重损害投资者利益。

然而2018年底的股票质押危机表明,“会哭的孩子有奶吃”又一次得到了验证,个别大股东通过控股权转让的貌似悲苦离场实则华丽套现让市场唏嘘不已。而这样相似的事情,绝不能再发生在科创板身上。毕竟科创板股票作为质押标的的限制只是暂时的,在科创板稳健运行一段时间后,科创板股票作为热点质押标的被提上日程是大概率事件。

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